Market Makers · Análise de Ações · Maio 2026
O Market Makers publicou sua tese completa sobre OceanPact (OPCT3): 28 páginas analisando por que essa empresa negocia a EV/EBITDA de 3,7x enquanto os pares globais operam entre 5x e 7,7x — e o que pode mudar isso.
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A tese em quatro pontos
O setor de embarcações de apoio offshore viveu um colapso entre 2015 e 2020. Diárias caíram 80%, armadores globais foram à falência, nenhum barco novo foi encomendado. Hoje a demanda voltou. A oferta, não.
A carteira de pedidos global de PSVs grandes está em menos de 50 embarcações — no pico de 2014 eram 250+. Não há nenhum AHTS de alta potência sendo construído no mundo. Um navio encomendado hoje chega no mínimo em 2028. A Petrobras acaba de anunciar US$ 109 bilhões em CAPEX para 2026–2030.
Sete embarcações migraram de contratos legados com diárias deprimidas para contratos novos com diárias até 111% mais altas — travadas por 4 anos até 2030. O salto de EBITDA já apareceu no 1T26 com 22% da frota parada por mobilização. Quando a frota estiver plena, o salto fica óbvio.
A OceanPact carrega ativos judiciais contra a Petrobras não contabilizados no balanço. A causa da UP Coral, pendente no STJ com decisão favorável em 1ª e 2ª instância, tem valor presente estimado em R$ 399,6 milhões — equivalente a 20% de dividend yield se distribuído integralmente ainda em 2026.
73 embarcações combinadas tornam a empresa o segundo maior operador de OSV do Brasil. R$ 100 milhões/ano em sinergias estimadas. E a possibilidade de dupla listagem em Oslo — onde os pares globais do setor negociam entre 5x e 7,7x EV/EBITDA, contra os atuais 3,7x da OPCT3.
O que você vai encontrar
Uma análise completa, com histórico do setor, modelagem de valuation, comparação de pares globais e os riscos da tese.
Destaques do relatório
EV/EBITDA estimado para 2026 — o múltiplo mais baixo do setor globalmente, contra a média de 6,0x dos pares
Valor presente estimado da causa UP Coral — ativo fora do balanço equivalente a 20% de dividend yield
Crescimento projetado de EBITDA em 2 anos — de R$ 653 mi em 2025 para R$ 1 bilhão em 2027
Cobertura contratual estimada para 2026 — mais de 8 em cada 10 reais do EBITDA já garantidos em contratos assinados
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Este relatório é uma publicação gratuita do Market Makers com fim educacional e informativo. Não constitui recomendação de investimento. As opiniões expressas refletem a leitura do time no momento da redação e podem mudar conforme novos fatos surjam. Investimentos em ações envolvem risco. Rentabilidade passada não garante rentabilidade futura.